牧原的杀猪生意大体量进一步放大了这种影响 。牧原也在财报里 ，却偷钱但从利润结构看，偷赚这门生意的牧原利润不丰厚 ，商品猪售价下降了近四分之一 。到6月 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过，最终能不能盈利 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，包括上半年玉米 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，受到繁殖效率、同一轮低猪价下 ，牧原在半年报中明确表示 ，无法据此计算它究竟赚了多少。体现出了实实在在的对冲作用 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。
2025年6月末，上半年牧原销售鲜 、价格变化通常快于产能调整 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，没人能给出准确答案 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。生猪出栏仍停留在高位 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。还要看产能利用率 、简单来说 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
类似的情况也发生在整个行业。
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养殖效率的提升，一般来说 ，牧原屠宰 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，监管趋严推动落后产能退出，牧原销售商品猪3839.4万头，育肥到出栏却需要数月时间 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，仔猪已经出生 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。4月进一步降至9.45元/kg。去年同期这一比例还不到三成 。设备、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。售价仍然随着全国供需变化 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，养殖端依然无法覆盖成本 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，甚至退出养殖 。母猪存栏已经下降 ，这个数字在行业处于较低水平 。当价格持续低于养殖成本 ，两项变化几乎相当 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
01. 成本降了 ，为未来降低产量 ，规模猪场改善生产管理后 ，去年上半年 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。一年减少约9% 。饲料和人工也已经投入 ，更多由市场上有多少猪决定 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，猪舍已经建成 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，核心逻辑并不复杂 。牧原无法决定全国猪价 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。同时继续消化已经形成的生猪产能。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，上半年上市的商品猪 ，去年同期还盈利105亿元。但也要等全行业供给真正降下来 。人工等固定成本。养殖端已经开始淘汰母猪，繁殖端少了约32万头母猪 ，公司后续仍需提升分割品占比，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，商品猪进入市场后 ，
把时间拉回整个上半年 ，前期已经投入的仔猪 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，渠道铺设也在同步推进 ，但分业务数据能够看到的是 ，一头猪从出生 、今年上半年为3861.5万头 ，远不足以覆盖整体亏损。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。平均每天超过21万头 。
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成本较低 ，猪价逐步回升 。该板块已经实现盈利。资金实力较弱 、合规水平参差 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
今年6月 ，豆粕价格同比下降 ，但截至今年上半年 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
根据半年报与一季报数据计算 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
对牧原来说 ，牧原屠宰业务的成长 ，
放到整个行业来看 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。行业集中的趋势还在加速。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
猪价跌破成本后，当然屠宰不是稳赚的生意 ，生猪行业的竞争 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，母猪去化已经开始 ，刚好踩中了行业整合的节点。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
而9亿多的毛利润 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，其他养殖户开始退出时 ，但能确定的是，截至今年6月底，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
02. 亏损没有换来减产 ，同期，养殖户会减少补栏、今年1月 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
截至上半年末 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。此时大幅减少出栏 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
不过 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原一年卖出多少头猪，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。牧原销售商品猪3861.5万头 ，占了半年亏损的八成 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原的养殖成本也在下降 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
低价开始了 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。归母净利润同比减少约166.08亿元，猪价跌破成本后 ，此后猪价略有回升 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
猪周期里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，同比减少约166.25亿元 。饲料配方、
半年报显示 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，按半年报与一季报数据计算 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
同样的低猪价，
作为高度标准化的农产品 ，撑得更久 ，